券商齐声高歌背后各显神通

发布时间：2021-01-07 19:49:54 阅读：次来源：整理剂厂家

一般的高送转股有三波行情。第一波为猜谜期，市场将有潜力的个股罗列出来，依次进行炒作；第二波为明朗期，方案亮相的个股，资金往往大炒一把；第三阶段为抢权填权期。

确切地说，目前的市场正好处于第一阶段和第二阶段的交界，个股都似犹抱琵琶半遮面。因为自2011年的1月20日开始，大批的年报大军将杀到，届时，行情已然明朗。而在这个敏感的时刻，多家券商纷纷押宝，建立一个选股思路或是干脆建立一套体系公式选股，在2000多家上市公司中淘金。

记者梳理了数家券商的报告发现，选择过程有的泛泛而谈，有的却选择建立严谨的体系。不过还是有一些公司最后殊途同归，都荣幸地入选了不同的高送转的榜单。比如科伦药业(002422)至少4次入选了不同券商名单，洋河股份、杰瑞股份(002353)、新大新材(300080)、海普瑞、汉王科技(002362)、国民技术(300077)6家公司也入选三次以上。徐工机械(000425)、汇川技术(300124)、碧水源(300070)、亚厦股份(002375)、易世达(300125)这5家入选两次。

券商各显神通

虽然目标只有一个，就是找到牛股，但券商的方法论还是大有不同。有的券商只是沿着一个思路摸着石头过河，有的却建立了一个完整的体系，通过模型进行筛选。不过说谁更靠谱都为时过早，真理都要经得起客观实践的检验。不过券商手中的尺子到底是什么样子的？

申银万国的主要指导思想是“三高”。申银万国提出高送转公司的“三高”特征：高积累、高股价、高业绩，进而通过指标打分体系来发掘高送转的潜力股。

首先，较丰厚的资本公积和未分配利润，为高送转提供基础。一般能高送转的上市公司，首先要积累到足够的基础。从数据看，2007年－2009年这三年间，三季报每股公积金和未分配利润在五元以上，其当年年报的高送转概率为40%－50％。

另外，高股价也使实施高送转的意愿也更强。由于股价过高往往意味着单手的市值偏高，这会制约股票的参与度和活跃度，不利于上市公司持续地进行市值扩张。而通过高送转的方式摊低股价，增强股票的流动性。从过去三年的情况来看，年末每股股价在40元以上的上市公司有一半以上都会在当年年报中实施高送转。

再次高送转的上市公司盈利能力普遍较强。从过去三年的情况来看，年报EPS大于0.8元的上市公司在当年年报高送转的概率接近40%，而年报业绩增速在60%到80%之间。

基于这个基本的指导思想，申银万国建立了一套打分体系筛选年报高送转潜力股。

申万为“三高”指标设置各自的权重，并据此得到每个指标可获得的最高分值。比如指标A的权重=指标A的最高送转概率/所有指标的最高送转概率之和；然后，确定每个指标的打分标准，比如B公司指标A的得分=指标A的最高分值×B公司的A指标值所对应的历史平均送转股概率/指标A的最高送转概率；最后，加总得到总分，按这些指标和总分来筛选。

申万在报告中指出，通过这套打分体系，在过去三年，得分排在前30名的当年上市的新股高送转（10股送5股以上）在63％，高于全部新股有38%高送转率；而在全部非新股中，平均只有10%选择在年报中实施高送转，但是该打分体系将命中率提高到了60%。

与申银万国建立一个完成而对打分体系不同，中信证券(600030)虽然也有自己的分析体系，但是来得不如申万的严谨，但是中信证券指出，2009年送配的一共345家公司，中信的评分体系对送配公司的预测准确度接近80%，对10送5以上的公司的预测准确度在50%-70%左右。

中信的这套评分体系主要分四个步骤。第一步：不可能性筛选，通过业绩亏损、每股资本公积和每股盈余公积为负、绝对股价过低（通常可以认为低于5）剔除明显不会送配的公司；

第二步：核心指标筛选，指标包括业绩与成长性、可供分配资源（资本盈余与资本公积）、股本规模、绝对股价四个方面，采用等权重进行打分；

第三步：事件性筛选，例如股权激励、增发等事件会促使公司更有动力送配，而单独发行A股的上市公司，要比同时发行有B股、H股和其他境外上市股份的上市公司更容易扩张股本；

第四步，可能的公司意愿考察，有的上市公司会在原先的公告中明确提出送配的承诺，或者在其他公开场合有类似的信息。而截至2011年1月14日，共有9家上市公司发布高送转预案。包括中弘地产(000979)、徐工机械、精华制药(002349)、川润股份(002272)、荃银高科(300087)、吉峰农机(300022)、五洲明珠(600873)、滨化股份(601678)、精诚铜业(002171)。

相比这两家券商提出了具体的一个评分体系，更多券商是简单的提出一个思路。

安信证券提出两个思路。思路一是小盘次新股；思路二是定增后掘金。

安信提出挖掘中小板公司按三个步骤进行，首先所选择的这家公司总股本一定要比较小，一般以小于2个亿为准；其次最好是处于快速成长的战略新兴产业小盘股。对于中小板的企业，只有在政策扶持的行业中才能获得快速发展的机会。安信特别提到了生物医药、信息科技、新能源、新材料等新兴行业。

最后是要寻找符合上述条件且上市一年到两年的次新类中小公司，由于中小企业发展中资金往往是制约其做大做强的关键因素，通过上市公司获得了新项目需要的资金，那些产品对路、管理完善的公司短期面临一个成长的集中爆发，在这样的背景下，这些公司高比例送转的概率比一般的公司显著增加。

另外，安信强调作为投资者，在挖掘主板高比例送股的股票时，首先要寻找多年未送股的股票，此类公司高送转概率较大。因为多年的积累使得公司业务增加，资产规模扩大，当前的股本就显得比较小，因此它具备高比例送转股的基础。

但是与此不同的是，国信证券提出了相左的看法，国信证券提出，“有高送转传统的公司往往在经营模式，经营者的理念方面与其他公司有着微妙的不同。我们认为在年报前后，有着良好业绩且拥有高送转传统的公司，其高送转是一个大概率事件。”

不过更多的券商没有纠结于是否有高送转的传统，而是从财务数据出发。东吴证券提出围猎高送转概念的有效策略可总结为“一石三剑客”。“一石”是指具备高送转的基础条件，即：高公积金、高未分配利润、高净资本、高成长、高股价，以及小股本。而“三剑客”是提高送转猜想概率的有效方法，包括季报披露先锋、同行业协同效应、高价位增发。

中投证券也认为，“三高指标”——每股未分配利润、每股资本公积、每股收益（EPS）、每股现金流，以及“一低指标”——上年末流通股本（万股）的对数，和是否属于中小板或创业板是掘金潜力股的好帮手。

券商高歌背后的底牌

尽管券商手中的尺子千奇百怪，刻度各异。但是哪一把是最适合今年的股市却无定论。有句话说的好，无论白猫还是黑猫，能抓到老鼠的就是好猫。那么，下面就看看券商手中的底牌到底是什么。

申银万国在“三高”指导思想下，通过指标打分体系筛选了四十只股票。得分排在前30名的当年上市的新股和得分前十名的非新股。

这里列举得分前十名的非新股是焦点科技(002315)、洋河股份、南风股份(300004)、烽火通信(600498)、美盈森(002303)、红日药业(300026)、日海通讯(002313)、海陆重工(002255)、众生药业(002317)、徐工机械，得分前十名的新股包括双环传动(002472)、东山精密(002384)、广联达(002410)、欧菲光(002456)、长信科技(300088)、兴森科技(002436)、回天胶业(300041)、台基股份(300046)、碧水源、新大新材。

中信证券那个在2009年出尽风头的评分体系也选出了20只股票。即华策影视(300133)、七星电子(002371)、汤臣倍健(300146)、东方园林(002310)、杰瑞股份、洋河股份、海普瑞、国民技术、中瑞思创(300078)、长盈精密(300115)、科伦药业、三维工程(002469)、康芝药业(300086)、龙源技术(300105)、汉王科技、罗莱家纺(002293)、万邦达(300055)、劲胜股份(300083)、荃银高科、登海种业(002041)。

安信则在中小板看好杰瑞股份、洋河股份、新筑股份(002480)、海普瑞、汉王科技、合众思壮(002383)、科华恒盛(002335)、南洋科技(002389)、科远股份(002380)、亚厦股份（取前十家）；创业板看好长盈精密、国民技术、易世达、数码视讯(300079)、华策影视、康芝药业、三川股份(300066)、回天胶业、碧水源、新大新材、中瑞思创、鼎龙股份

中投证券推荐的中小板和创业板高送转公司为科伦药业、国民技术、汇川技术、海普瑞、杰瑞股份等；还有10家主板公司，为潍柴动力、中国船舶(600150)、贵州茅台(600519)、昊华能源(601101)、赛马实业(600449)、徐工机械、中国平安、兴业银行(601166)、恒源煤电(600971)、天山股份(000877)。

东北证券(000686)认为汇川技术、国民技术、海普瑞、汉王科技、棕榈园林(002431)、易世达、新大新材、亚厦股份、杰瑞股份、科伦药业的送转概率大。

国信证券认为在贸易行业高送转的机会可能出现在：苏宁电器(002024)、小商品城(600415)、潮宏基(002345)、吉峰农机、友阿股份(002277)这些拥有良好业绩预期和有着高送转传统的公司，以及2010年新上市的天虹商场(002419)、永辉超市(601933)；王府井(600859)、海宁皮城(002344)、大商股份(600694)同时具有较高的股价和良好财务指标，如果条件成熟，也有可能进行高送转。

看来都有充分的理由，但是在答案揭晓之前，这一切喧嚣都只是浮云。

虽然高送转的上市公司一般具有较高的资本公积和未分配利润，呈现较良好的质地和成长性等等有助于高送转股票在除权后获得继续上涨动能。不过无论是送红股还是转增股本，均加大了公司股份，增重了以后盈利分配负担。在轮番大量地采取股票股利情况下，公司盈利不增，公司“盘子”却越来越大，其结果只能摊薄每股盈余，降低每股股利，引起上市公司股价下跌。

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