【资讯】中期年报2005年大豆价格趋势展望三活血丹属

中期年报：2005年大豆价格趋势展望(三）

第五部分2005年我国的宏观基本面　　2004年，我国经济总体保持良好的运行态势，经济运行基础稳健，预计2005年国民经济可望继续保持平稳较快增长，通货膨胀将继续处于可控范围。　　2004年，中央连续出台粮食增产和农民增收的措施，调动了农民生产的积极性，今年夏粮和秋粮大幅度增产，粮食生产出现重要转机。全年粮食总产量将超额完成年初预定的4550亿公斤的目标，呈现加速增长势头，预计全年将增长6％左右。前三季度，全社会固定资产投资45102亿元，同比增长27.7％，增速比一季度回落15.3个百分点，比上半年略低0.9个百分点。其中，城镇固定资产投资38028亿元，同比增长29.9％，增速比一季度回落17.9个百分点。部分过热行业投资增速明显回落，投资过快的势头初步得到遏制。　　银行信贷得到严格控制，经济保持了平稳较快发展的良好态势。9月末，国家外汇储备5145亿美元，比年初增加1112亿美元。居民消费价格涨幅有所提高，但总体水平仍处于可控范围。　　数据来源：国家统计局　　2004年，由于上年价格上涨的影响，引起肉、禽、蛋等食品价格相继上涨，居民消费价格总水平出现了一定幅度上涨。前三季度，居民消费价格同比上涨4.1％。从构成看，粮食及肉禽蛋类价格的快速上涨是2004年居民消费价格上涨较快的主要原因。如果扣除食品价格上涨因素的影响，居民消费价格价格基本保持稳定。2004年虽然出现了粮食增产、农民增收的良好局面，农业基础仍比较薄弱。当年的粮食产需仍有几百亿斤的缺口，结构性矛盾还比较突出。经济运行中还有一些值得关注的新情况、新问题。一是货币信贷的结构性问题较突出。二是产成品资金与应收账款增长较快。　　　　从国际经济环境看，预计2005年整个世界经济温和复苏的大趋势不会因油价上涨发生改变，但经济增长速度可能比今年有所放慢。国际货币基金组织2004年9月发布的报告预测，2005年世界经济的增长速度将为4.3％，比2004年略低0.7个百分点，但仍高于2000-2003年3.5％的平均增长速度。显示世界经济仍处在温和增长阶段。国际贸易也将较快增长。据国际货币基金组织预测，2005年世界贸易量的增长速度为7.2％，比2004年低1.6个百分点。全球外国直接投资2003年前连续3年下滑，2004年出现好转，新一年这一势头有望延续。　　从国内环境看，多种因素支持经济的平稳较快增长：经济处于上升阶段的内在增长动力还较强。2005年的政策环境仍将有利于经济平稳较快增长。消费需求将大体保持稳定，2005年居民消费仍将会保持稳定较快增长。但房地产、汽车等已持续热销几年，继续快速增长的难度在加大。　　当然，我们也必须看到，目前我国经济运行中也还存在着一些不利于经济平稳快速增长的体制性、机制性和结构性因素。此外，经济运行环境仍然偏紧，上游产品价格上涨较快带来的成本推动压力较大。国际原油价格大幅飙升后的走势及其对我国经济的影响也有较大的不确定性。综合分析，2005年我国经济的增长速度仍有可能基本保持在2004年的水平或稍低一点，价格水平的上涨幅度也将接近或略低于2004年。　　第六部分大豆市场持仓结构分析　　（一）大连大豆持仓分析自从连豆S0501月合约在11月12日突然大幅反弹以来，带动连豆其它各合约及连粕各合约走出一波幅度较大的反弹行情。　　在S0501月合约上涨之前，该合约多空双方重仓对峙，然而，随着期价的大幅反弹，该合约的持仓量从暴跌之前的26多万手持仓快速减至目前的近9万手持仓，市场风险得以释放。与此同时，连豆远期S0505合约的持仓量从大跌前的约21万手持仓增加至目前的近35万手持仓。从连豆两个合约的持仓增减情况来看，我们明显得出，连豆多头主力已放弃1月合约而移仓至远期S0505月合约上，后市多空双方的主战场转移到S0505月合约上。目前连豆主力在S0505月合约上再度重仓对峙，多空双方在目前的价位上分歧比较严重。　　（二）CBOT大豆市场基金净空状态　　一直以来CBOT基金方向对市场的影响都很大，我们通过基金持仓结构，可从另一个层面去判断大豆价格的走势。从2004年1月末开始，基金就对其持仓结构进行调整，从之前的大量持有净多单逐渐演变成不断减少净多单的持有量。根据CFTC持仓报告，我们得知，基金在今年7月末已实现多翻空，目前基金持有净空头头寸33000张。说明基金对后市依然看空。　　第七部分大豆市场技术分析　　（一）CBOT大豆技术分析　　从CBOT大豆连续合约日K线图来看，长期下跌趋势依旧；其长期走势的熊市底部区域400－600美分内运行。如果CBOT大豆继续在600美分以下而无力反弹，则再度下探500美分可能性很大。从趋势来看，目前CBOT大豆正处于熊市下跌后的中期横向趋势之中。　　（二）大连大豆技术分析　　从连豆5月合约日K线图上看，从盘面来看，价格继续围绕2513-2727宽幅震荡，近期振荡区间逐渐缩小的在2550-2680价格区间继续震荡，技术上，大豆S0505合约在2650-2680中期压力仍然有效，说明大豆中期走势依然偏空；或已经逐渐形成了中期横向趋势。　　技术上，如果未来2513元/吨箱体支撑被下破，从箱体测量来看，5月合约下跌目标价位在2346元/吨附近。出于对后市天气的担忧，后市期价会出现一定的反复，如果期价一旦向上突破2680元/吨，第一上涨目标为2730元/吨，第二上涨目标2850元/吨。　　但在天气状况良好的情况下，反弹高度并不令人过于乐观，未来持续反弹或反转只能寄托于未来南美天气恶劣变化。　　从中长期期看，大连大豆价格压力不小。短期市场人气难以彻底恢复，大幅上涨的可能性不大。由于今年世界大豆播种面积的大幅增加，国内大豆产量获得大幅增产，从而使得世界范围内的大豆的供求关系将有可能发生逆转。

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