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孙立坚伯南克你触痛了世界的神经

发布时间:2021-01-21 14:54:19 阅读: 来源:整理剂厂家

孙立坚:伯南克,你触痛了世界的神经

QE3是一颗让世界经济震荡的“定时炸弹”  8月26日,在海内外共同关注的美国货币政策座谈会上,美联储主席伯南克的讲话并没有提及市场期待的第三轮量化宽松政策(QE3)。这一举动完全出乎了大多数市场人士的预料,但却带来了美股大幅上扬的“利好”效果。这其中的理由值得我们深思:1。伯南克再次强调自己对美国经济未来复苏的信心,虽然这一姿态短期内缓解了市场二次探底的悲观情绪,但是在当前美国经济数据依然疲软的情况下,我们该怎样来判断未来美国经济活力形成的来源呢?2。伯南克在会上对QE3推出的做法持谨慎的态度虽然赢得了市场的认可:因为当前美国已不是流动性问题(银行间市场的拆借利率十分低下),而是钱投向哪里才能振奋美国经济的问题。但是,我们不能排除今天市场的脆弱性,日后一旦有负面消息凸现,那么,美股依然会带动全球股市下挫不止。3。伯南克没排除救助的可能性,虽所剩手段不多,但还是给市场下了定心丸。这是否真的意味伯南克今天开把政策的关注点从直接介入的战术考虑转向了间接引导市场预期改变的战略努力上了呢?4。海外投资者的利益暂时没被QE3的出台而稀释,所以,国际资本大量流出的风险明显开始降低。但是,今天全球金融市场受欧债危机和日本政经形势不确定的负面影响,大家对美国的依赖事实上是在与日俱增。越是这样,我们就越担心QE3今后一旦被迫启动,它对海外资本、国际金融市场尤其是中国这个对美最大债权国所产生的负面冲击作用就会越强烈。  今天,无论从贸易的角度还是从投资的角度,无论是存量美元资产还是未来新增对外资产,都会受到美国货币政策运行机制的严重影响。所以,改变目前这种被动的格局,就需要我们加快改变美元在国际金融体系和世界经济活动中所拥有的垄断地位。但是,我们必须清楚地认识到,尽管美国政府债务累累,违约风险已经可以和目前严重影响欧元体系稳定的欧洲主权债务问题相媲美,但是,美国目前在科技、军事、政治和经济等领域独占鳌头,出现了“靠实力”赖账的尴尬局面。所以,即使目前美国经济伤痕累累,但是在全球化的环境中,欧元和日元的命运也被美元所左右,更不可能出现短期内替代美元来支撑国际货币体系的稳定作用。为此,基于这样一个错综复杂的现状,我们应该脚踏实地地采取渐进式的改革美元主导的国际货币体系的路径,来追求中国对外资产的安全性和运作的效率性目标。  美国货币政策影响“货币锚”机制健康运行  要充分认识到自布雷顿森林体系解体后,提供全球贸易和投资便利的“货币锚”机制的健康运行对当前国际货币体系的稳定将起着至关重要的作用。所谓“货币锚”机制,就是一个受到世界公认和信赖的主权货币,担当起世界经济活动中的“支付手段”、全球财富的“价值储藏”中的媒介,以及公平有效交易所需要的合理的“记账单位”等这三个要素所构成的“货币锚”这一“公共品”的服务功能。虽然这么多年来,美元的相对账面价值波动很大,但是,作为发挥“货币锚”功能的美元,在每天外汇结算中所占的比例和各国储备资产中以美元计价的金融资产所占的比例绝对都是举足轻重的,大约占7成左右,远远超过了区域合作强化后所产生的新兴的欧元和凭借自己发展战略所推进本币国际化的日元在世界“货币锚”中的地位。而遗憾的是,当美国发生了金融危机后,我们却不能立刻找到比美国经济更加强大的主权或超主权的货币,来替代受到金融危机冲击后公共品服务(即发挥全球“货币锚”功能)的能力日益下降的美元。一句话,在现有的信用本位下的国际货币体系中,引入“多货币”竞争机制目前并不现实!  为此,目前中国刻不容缓需要做的事,就是联合世界其他国家,通过国际组织的平台,比如G20等,要求美国不能像其他主权国家任意使用货币政策来挽救自己的经济。今天QE3推迟出台的一个很大因素是来自海外主权国家(比如,欧洲和中国等)的压力!今后,我们应该继续联合世界各国的力量监督美国肩负起维护国际货币体系稳定的重任。事实上,在开放经济的环境下,美国这种损人利己的做法看似能够给自己带来短暂的流动性保障的效果,但是由于上述货币锚功能的破坏,恰恰会导致美国经济今天更加依赖的外部环境变得日益动荡,从而使得美国自身的宏观政策效果也会大打折扣。最近,欧洲政府开始打算对主要来自美国对冲基金的投机力量在国际金融市场上的逐利行为,启动一种“托宾税”的遏制手段(前不久欧盟轮值主席法国萨克齐总统还为这种“资产交易税”特意来中国游说),这也是对美元主导的国际货币体系缺陷的一个弥补措施。当然,若美国能够负起责任再次充当起“货币锚”的角色(包括加强对竞争优势明显的美国投资团队的监管),那么,世界各国放慢减持美国国债和慎用与美国非对称的货币政策,继续坚持经济全球化和自由贸易与投资的理念,这对处于目前经济调整和恢复阶段而言,可能是一种相对明智的做法。否则,大家都处于明哲保身的动机,以邻为壑,结果是两败俱伤。  建立“亚洲美元离岸市场”  要充分利用跨国公司在亚洲经济中的积极作用,迅速建立起以债券投融资为主的“亚洲美元离岸市场”,增强对现在疲软的美元在岸市场的外部约束性。今天最大的问题就在这里,美国金融体系的疲软和美国政府不顾世界他国(尤其是美元债权人)的利益所采取的量化宽松货币政策的“救市”方式,催生了全球通胀的压力、新兴市场热钱流入的冲击、国际金融市场动荡的状态,这严重影响了世界经济的复苏进程。所以,“亚洲美元离岸市场”的建设在很大程度上能弥补当今以美元主导的国际货币体系所存在的这一致命的缺陷。另外,我们也应该看到,亚洲市场今天拥有全球最多的美元储备资产,未来也是带给世界经济复苏曙光最强烈的经济繁荣区域,尤其要注意到美国很多500强企业也在这里发展壮大,而且我们也能调动具有国际金融业务比较优势的香港、新加坡和东京等“区域金融中心”的大量潜在资源。所以,我们已经具备发展以债券市场为核心、投融资功能全部具备的亚洲美元离岸市场的条件!到目前为止,现有的美元离岸市场和美元在岸市场之间的关系是一种形式上“互补”实际上“依赖”的格局。这种传统的美元离岸市场更多地是偏重融资功能,而把追求财富收益增长的投资功能通过资金回流到美国在岸市场来实现。于是,这场金融大海啸也让这种形式的美元离岸业务受到了重创!

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