锌价短期反弹动能衰竭-【新闻】
10月下旬,锌价率先从低迷中开始反弹,但随着月底的临近,其反弹动力趋弱。长期来看,在市场普遍对2015年锌矿出现供应短缺的预期下,锌将是有色金属中最受资金青睐的品种,这将限制其价格的下行空间。但是,2015年锌价最大的支撑因素是精炼锌短缺,而非锌矿短缺。锌冶炼产能变动较锌矿产能变动灵活,因此锌供应短缺是动态的,不宜乐观看高锌价。短期来看,受我国北方地区镀锌需求放缓,以及锌冶炼产能恢复的影响,锌价反弹动能逐步衰竭。 2014年伊始,在主要几个大型锌矿提前关闭等消息的影响下,锌在有色金属中最为坚挺。笔者综合国际铅锌研究组织(ICSG)、CRU、全球金属统计局(WBMS)和海外锌矿生产商发布的年报、季报,发现2014年、2015年全球锌矿供应不会出现短缺,反而精炼锌供应存在缺口。具体到精炼锌,2015年国际精炼锌产能可能损失16.5万吨,而新增产能3.5万4万吨,再加上中国锌冶炼开工率不足,部分新增产能只能投产25%,全球精炼锌供应可能短缺8万10万吨。 值得注意的是,经过上半年的减产后,今年下半年我国精炼锌产量明显回升。国家统计局公布的数据显示,2014年9月我国精炼锌产量达50.68万吨,较去年同期增长9.44%,产量和同比增速为年内次高水平。 锌精矿加工费高企使得锌冶炼企业在四季度保持较高的开工率。数据显示,10月国内自产锌矿加工费维持在52005400元/吨的相对高位,进口锌矿加工费进一步提升至180200美元/干吨的高点,反映出国内自产锌矿和进口锌矿供应较为充裕。 不仅如此,目前国内锌冶炼毛利率相对较高。2014年8月,铅锌冶炼行业平均毛利率为5.07%,高于铝冶炼行业,甚至高于同期铜冶炼行业的毛利率(3.58%)。 尽管下半年以来精炼锌产出不断增长,但锌现货价格在10月份出现高升水。数据显示,截至10月27日,上海市场0#锌现货升水在280310元/吨,9月初一度出现20元/吨的贴水。 在笔者看来,锌现货高升水不是因为需求旺盛、现货供应紧张,而是由贸易商大量囤积锌锭、冶炼厂减少发货所致。另外,受融资贸易监管加强等因素影响,保税区大量的锌不得不运往其他市场。与此同时,国内锌冶炼企业也加大了出口量。 从终端消费看,铁路等基建投资提振了镀锌需求。然而,从10月开始随着基建投资增速的放缓,基建对锌消费的拉动会逐渐减弱。 总之,锌供应明显回升,而需求在冬季基建项目开工率下降等因素的影响下逐步放缓,此前坚挺的锌价缺乏进一步反弹动能。
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