石化行业：需求转暖产品价格走高

2010年石油化工业将精彩不断，主要因素有两个：一是高油价下，不少石油替代产品、衍生产品及关联产品价格将出现一定程度的反弹或强势走高，这迎合了资本市场趋势投资及价值挖掘的需求；二是国际需求转暖，可能带动一些行业的供需发生变化。这似乎与2007-2008年市场类似，但标的、顺序应不会简单重复。

建筑节能长期看好

2010年我们首要关注的是低碳行业，而这个行业正成为全球经济新的支柱之一。2008年中国能源消耗约30亿吨标煤，在改善能源使用效率方面存在很大的潜力，这主要可体现在能源结构调整和能源效率的提升。

建筑能耗占全国能耗的25-30%，改进空间很大。目前外墙保温市场不到30亿元，发展空间巨大。我们看好陶瓷纤维在外墙保温领域的发展前景。

建筑节能材料的发展空间极大，政策面下，国家即将出台建筑节能新的三年规划，可能会对建筑节能做进一步的严格要求；消费面上，一些地方政府已经开始陆续出台建筑节能的补贴标准，吸引存量与增量居民楼群进行节能改造。

保温材料行业前景广阔

中国门窗能耗是发达国家的2.2倍，外墙能耗是发达国家的4倍。目前中国政府要求新建建筑外墙传热系数从0.8~1.16降至0.45~0.6，窗从3.5降至2.8。不过，实际执行情况并不理想，截至目前，距离"十一五"节能规划目标尚不足40%。

美国从1987年以来，建筑保温材料占所有保温材料的81%左右，国内这一比例不足10%。国内既有建筑约为480亿平方米，每年增长约20亿平方米。如果20%做节能处理，1平米节能投资150元，那么年市场增量为600亿元，这还不包括现存建筑的节能改造，而目前国内建筑保温市场还不到25亿元，发展空间极大。

化工产品将走出低迷

近期沿海地区主要纯碱企业，开工率明显提升。据调研，企业负荷率普遍在95%以上。沿海地区玻璃行业复苏，山铝11条生产线的复工以及合成洗涤剂需求增量，是纯碱需求上升的主要原因。

纯碱价格有望在明年一季度反弹，最快在12月份。经历过2006-2008年产品牛市后，各地纯碱企业新建及扩产项目产能增长了20%以上，达到2300万吨左右，其中约50%的企业为联碱装置。预计联碱装置开工率将降低，在下游需求恢复增长及产能受到限制的情况下，纯碱价格将有一定的上涨，我们判断合理升值应为200元/吨左右。

重点关注4只个股

2010年石化行业首先是关注高油价下的不少石油替代产品、衍生产品及关联产品；其次是国际需求转暖引发的机会，需要潜心挖掘。具体个股来看：

中国石化：买入。上游勘探规划步入上扬通道。在气价上涨趋势明朗的情况下，天然气是公司的一个重要的利润增长点。

鲁阳股份：买入。公司有望在建筑防火门芯、船舶板材取代石棉、核电隔热保温领域占据重要的市场份额。

烟台万华：买入。在全球市场，建筑保温材料占据MDI需求的50%。公司目前MDI总产能达50万吨/年，2010年将达78万吨。

金发科技：买入。碳纤维设备年底前将到位，这可能引起市场的再次重视。

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